员工持股计划：专坑“自己人”的“毒馅饼”？

  2018-08-10

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作为与员工“同富贵，共进退”的重要激励方式，员工持股计划在2015年股灾中，就曾被证监会鼓励上市公司采用，以增持股份、稳定股价。据Wind资讯数据统计，2014年至2018年5月底，A股市场共720家上市公司发布了860次关于员工持股计划的董事会预案，其中80%以上是民营上市公司发起的。

吃瓜群众不禁要感叹了，上市公司咋这么大方、这么有爱呢！分给自家员工股票和福利，让员工有了当家作主的感觉，物质和精神上都得到满足，铁定更踏踏实实搬砖了。然鹅，员工持股计划普遍实施的四年里，“先富（上市公司实际控制人）带动后富（企业普通员工），实现共同富裕”的伟大目标究竟实现几何？员工是否与上市公司共赢了呢？

再次查阅了上述720家上市公司的数据，其中居然70%以上的员工持股计划都亏损；如果算上三年限售期、一年减持期的个人财务成本，则80%以上的员工持股计划都是负收益，近半公司股价甚至被腰斩。进一步以今年为例：年内共有71家上市公司的72份员工持股计划实施完成。鉴于A股受内外利空因素影响连续下挫，根据上述上市公司公告披露的员工持股计划成交平均价计算，截至6月20日，72份员工持股计划中仅7份浮盈，占比一成，而九成都是浮亏。近日，更出现凯迪生态(SZ000939)员工持股计划爆仓的惨烈案例，几百名员工的参与本金直接清零，血本无归。

看来，现实往往很残酷，“同富贵”没实现，贫富差距倒是进一步扩大了。而员工持股计划，也从想让员工忠心耿耿、死心塌地的“金手铐”、“香饽饽”，变成了让员工手握亏损，忐忑不安的“锈脚镣”、“毒馅饼”。

看到这里，那些有机会认购员工持股计划的亲们，您还买不买？

其实，员工持股计划的推出初衷，是帮助员工搭乘公司快速发展的列车，发家致富奔小康。有底气推出员工持股计划的公司，往往都是大家心目中的“好公司”。想说，“好公司”不一定会设计靠谱的员工持股计划……

那到底怎样的员工持股计划才是好计划呢？

首先，员工持股计划要在公司估值相对低位时推行。A股市场历来牛短熊长，一年牛市往往需要六七年的熊市来消化。由于员工持股计划与公司股价挂钩，其实施关键就在于买入时公司股价相对低位且发展值得期待，这才有可能在漫漫熊市中立于不败之地。而目前超过八成的员工持股计划均由民营上市公司实施，这些BOSS们往往在牛市股价上行时对自身估值过度乐观，强推持股计划，最终导致惨淡收场。

其次，员工持股计划的力度越强越好。如果一项员工持股计划占总股本比例过小，好似隔靴搔痒，只是星星之火而不可燎原。反之，如果占总股本比例较大，则往往能发挥举足轻重的作用，牵一发而动全身。当然，该比例也不适宜过大，一般以不超过5%为宜。

第三，中层管理者和核心技术人员占比越高越好。其实并不赞成全员持股，撒胡椒面似的激励，对真正的骨干员工是打击而不是鼓舞。同时，如果员工持股计划中高管占比少、中层管理者和核心技术人员占比多，企业中真正的绩效推动者们会产生更强的使命感，持股计划实施的效果将更好。事实上，目前的员工持股计划中，员工的认购比例也远远高于高管的认购比例。当然，也要警惕高管完全不参与或假参与的持股计划，因为如果这群最接近公司真实经营信息的人都避之不及，就别指望“他之砒霜”能成为“你之蜜糖”了。

第四，公司的大股东们要展示足够的信心和诚意。既然我大A股的走势不是上市公司自身可以掌控的，公司在推行员工持股计划时，就更需要拿出足够的诚意，让员工安心参与公司的发展。现有上市公司案例中，既有把员工持股计划当作大股东减持接盘侠的极品魂淡，也有对员工持股进行总收益兜底的担当BOSS，近期甚至有公司给出无论股价如何、年度收益不低于10%的良心承诺。这样的好老板请多来几打吧！别让那些曾为公司开疆扩土的骨干们，最后困顿于股市荆棘。

员工持股计划在成熟的资本市场本是相当普遍的一种制度设计，牛长熊短的稳步趋势让很多员工都分享到了公司成长的收益。但引入A股上市公司后，却往往导致触目惊心的结果，可谓典型南橘北枳的杯具。

令人稍感欣慰的是，大A股中还是有3%的公司实施员工持股计划后，股价翻番。祝愿小伙伴们都能摊上这样的好机会，早日实现自己的财富自由吧！